1. 深耕电动工具行业和 OPE 行业，主要销往北美和欧洲市场
1.1. 成立 20 年发展迅速，业务规模快速扩大
泉峰控股成立历史可追溯至 1994 年。1994 年泉峰国际贸易公司（泉峰控股前身）成立， 并于 1997 年进军制造业务。1999 年 12 月，泉峰控股在香港成立，主要销售电动工具和 OPE 产品（户外动力设备）。2018-2020 年，公司电动工具收益复合年增长率为 16.9%，位 于全球电动工具市场十大参与者之首，电动 OPE 收益复合年增长率为 62.8%，位于全球电 动 OPE 市场十大参与者之首。
公司主要销售市场为北美和欧洲，小部分为中国大陆和其他地区。公司推出电动工具及 OPE 行业生产线，产品销往 100 多个国家及地区，具有卓越的市场地位。作为中国领先的 电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商，公司提供原始品牌制造（OBM）及原始 设计制造（ODM）两种模式的产品。
公司主营品牌有，国外：EGO、FLEX、SKIL，国内：DEVON 大有、X-TRON 小强。
2007 年，泉峰成立专注于亚洲市场的电动工具品牌 DEVON 大有。依托泉峰公司专业 的研发和制造能力，DEVON 大有推出动力强劲、持久、高效、安全的电动工具，拥有金 工、木工、石工、园林等优势产品线，超百款专业产品。
2010 年成立的 X-TRON 小强专注于为亚洲建筑和家装行业提供简单、耐用的产品。基 于对客户需求的深入了解，X-TRON 小强不断为用户提供高性价比的优质产品。
EGO 品牌创立于 2013 年，按 2020 年收益计，EGO 产品在全球电动 OPE 市场中排名第 三。EGO POWER+采用 Arc-Lithium™电池和充电器系统，适用于 EGO 全线产品。 Arc-Lithium™电池与泉峰 EGO 专有充电器技术相结合，具有运行时间长、充电速度快、电 池寿命长等优势。
2013 年，FLEX 加入泉峰，两个企业的长处、经验和生产能力得到完美结合。公司主要 在欧洲、北美和亚洲地区分销 FLEX 产品。
2017 年，泉峰完成对 SKIL 业务的收购。公司主要在北美、欧洲和澳大利亚分销 SKIL 产 品。
1.2. 创始人控股公司，股权结构稳定
公司估计从全球发售中募集资金净额约为 27.50 亿港元，可为公司生产、研发、销售、品牌推广方面提供资金支持。公司募集资金拟使用用途为：（1）拟使用 18.30 亿港元用于扩 大及升级生产基地；（2）拟使用 2.47 亿港元用于产品研发；（3）拟使用 1.92 亿港元用于 新增销售及营销人员的薪酬及北美、欧洲及中国等主要市场的广告及推广活动；（4）拟使 用 2.06 亿港元偿还计息银行借款；（5）拟使用 2.75 亿港元用于补充营运资金及其他一般 公司用途。
1.3. 公司积极布局电动工具和 OPE 行业
电动工具和 OPE 产品（户外动力设备）是泉峰的两大业务。电动工具是泉峰公司最大的业 务单元，并为其他业务领域的拓展奠定基础。而 OPE 业务单元的建立，是泉峰在业务领域 一次成功的突破。其中，电动工具品类中，FLEX、DEVON 大有和小强为工业/专业级品牌， SKIL 为消费级品牌；OPE 工具品类中，EGO 品牌定位高端市场，SKIL 品牌定位大众市场。 2020 年电动工具/OPE 产品分别销售 6.61 亿/5.34 亿美元，2018-2020 年均保持增长。
公司主要以出口北美和欧洲市场为主。2020 年公司在北美、欧洲以及中国大陆销售收入分 别为 7.99 亿/2.97 亿/0.69 亿美元，占比分别为 66.4%/24.8%/5.8%。欧美地区占比合计达到 80%以上，欧美市场一直是公司主要销售的市场。
1.4. 公司收入大幅增长，净利率提升
公司规模增长迅速。2018/2019/2020 年，公司营业总收入水平分别为 6.91 亿/8.44 亿/12.01 亿美元，2021Q1-Q3 营收达 12.17 亿美元。2019/2020 年营收同比增长 22.13%/42.36%， 2021Q1-Q3 同比增长 48.10%，营收整体增长迅速。
公司直流电动工具产品收入快速增长。电动工具按动力划分可分为 AC（交流电）和 DC（直 流电）。2018/2019/2020/2021H1 电动工具交流电产品收入分别为 3.36 亿/3.02 亿/3.70 亿 /2.31 亿美元，电动工具直流电产品收入分别为 1.47 亿/2.48 亿/2.91 亿/2.20 亿美元。
公司目前专注于生产销售直流电 OPE 产品。OPE 产品按动力划可以分为 AC（交流电）和 DC（直流电）。2018/2019/2020/2021H1 公司直流电产品销售收入分别为 2.00 亿/2.88 亿 /5.34 亿/4.14 亿美元。
公司整体毛利率保持稳定，其中 OPE 毛利率保持增长，OPE 毛利率高于电动工具。 2018/2019/2020/2021Q1-Q3 公司毛利 率水 平分别 为25.40%/30.30%/30.70%/28.59% 。 2018/2019/2020/2021H1 电动工具毛利率分别为 24.60%/30.10%/29.10%/26.70%，OPE（户外 动力设备）毛利率分别为 27.40%/30.80%/32.90%/31.50%。OPE 毛利率高于电动工具。
2021H1 研发/销售/管理费用率均下降。2018/2019/2020/2021H1 公司研发费用率分别为 4.0%/3.7%/3.2%/3.2%；销售费用率分别为 14.5%/15.2%/15.0%/11.1%；管理费用率分别为 6.6%/5.8%/6.9%/3.8%。
公司净利润实现扭亏为盈，盈利状况良好。2018/2019/2020/2021H1 公司扣非归母净利率 水平分别为-0.59%/3.86%/2.70%/6.87%；净利润水平为-0.13 亿/0.36 亿/0.48 亿/0.91 亿美元； 净利率水平分别为-2.00%/4.30%/4.00%/10.50%。
公司回款质量良好，资金流动性高。2018/2019/2020/2021H1 公司贸易应收款项及应收票 据周转天数为 67/57/59/59 天。
2. 电动工具及 OPE 市场需求稳定增长，产品锂电化趋势明显
2.1. 全球电动工具市场和 OPE 市场规模大且保持稳定增长，主要市场为北美和欧洲
全球电动工具市场和 OPE 市场需求稳定增长。2020-2025 年全球电动工具市场规模预计从 291 亿美元增长至 386 亿美元，年复合增速为 5.9%；全球 OPE 市场规模预计从 250 亿美元增长至 324 亿美元，年复合增速达 5.32%。
2.1.1. 工业/专业级电动工具市场快速发展，电动工具的主要市场为北美和欧洲，电商渠道快速增长
电动工具是动力工具的主要组成部分，市场规模增长迅速。动力工具按动力来源可分为电 动工具和其他动力工具。2020 年电动工具市场规模为 291 亿美元，占动力工具比重超 70%。 同时电动工具市场规模增长迅速，2020-2025 年全球电动工具市场规模预计从 291 亿美元 增长至 386 亿美元，年复合增速为 5.9%。
无绳电动工具市场规模快速增长。按供电技术划分，电动工具可分为无绳类，有绳类和零 件配件。2020-2025 年，无绳电动工具市场预计从 103 亿美元增长至 164 亿美元，年复合 增速为 9.9%，有绳电动工具市场预计从 116 亿美元增长至 128 亿美元，年复合增速为 2.1%。 无绳类增速高于无绳电动工具。
工业/专业级电动工具占比大，规模增速也高于消费级电动工具。全球电动工具市场可按 终端用户类别进一步分为即工业/专业级和消费级。2020-2025 年，工业/专业级电动工具 市场规模预计从 202 亿美元增至 271 亿美元，年复合增速为 6.1%；消费级电动工具预计从 89 亿美元增长至 115 亿美元，年复合增速为 5.3%。
北美及欧洲长期为电动工具的最大区域市场,占比合计超 70%，北美和亚太地区未来增长潜 力较大。欧洲区域的德国、英国、荷兰、法国等国，以及北美区域的美国、加拿大，采购 量约占世界电动工具总产量的 50%-70%，是全球电动工具消费最主要的市场。2020 年北美、 欧洲和亚太地区收入分别为 117/105/50 亿美元，分别占全球电动工具市场的 40.2%/36.1%/17.2%。北美和亚太地区电动工具市场规模有望快速增长。2025 年，北美、欧 洲和亚太地区电动工具市场规模预计分别增长至 171/124/69 亿美元，5 年 CAGR 分别为 7.8%/3.3%/6.5%。
线下渠道是电动工具的主要销售渠道，电商渠道高速发展。全球电动工具的销售渠道可分 为线下及纯电子商务渠道。2020-2025 年，线下渠道收入预计从 261 亿美元增长至 326 亿 美元，年复合增速 4.6%。电商渠道将快速发展，在市场中占据越来越重要的份额。2020-2025 年电商渠道收入预计从 30 亿美元增长至 2025 年的 60 亿美元，年复合增速为 15.1%。
2.1.2. 全球 OPE 市场持续增长，OPE 产品的主要市场为北美和欧洲，电商渠道越发重要
全球 OPE 市场规模稳定增长，其中 OPE 高端市场增速高于大众市场。OPE 市场可按终端 用户类别分为高端 OPE 市场和大众 OPE 市场，高端 OPE 主要用于住宅及商业用户的大面 积公共区域、住宅或庭院维护与清洁，大众 OPE 主要用于中型住宅或庭院清洁与维护。高 端 OPE 产品通常按同类产品最高价格范围的 30%或更高的价格出售。2020-2025 年，全球 OPE 市场规模预计从 250 亿美元增长至 324 亿美元，年复合增速达 5.32%。2020 年，高端 和大众市场分别约占全球 OPE 市场的 35%和 65%。2020-2025 年，高端 OPE 市场预计从 88 亿美元增至 121 亿美元，年复合增速为 6.7%；大众 OPE 市场预计从 163 亿美元增至 202 亿美元，年复合增速为 4.5%。OPE 高端市场增速高于大众市场。
汽油发动机占据 OPE 主要市场份额，无绳 OPE 市场规模快速增长。OPE 产品按动力来源 可分为汽油发动机、有绳电动和无绳（不包括零件和附件）。2020 年汽油发动机/无绳/有 绳 OPE 市场规模分别为 166 亿/36 亿/11 亿美元。2020-2025 年，无绳 OPE 市场规模预计 从 36 亿美元增长 56 亿美元，年复合增速为 9.0%。
全球 OPE 产品最大的两个市场为北美和欧洲。2020 年北美、欧洲和亚太地区占全球 OPE 市场的份额分别为 55.2%、31.6%和 10.0%。2020-2025 年北美 OPE 产品市场预计从 138 亿 美元增长至 184 亿美元，年复合增速 5.9%；欧洲 OPE 产品市场预计从 79 亿美元至 98 亿 美元，年复合增速为 4.4%；亚太地区 OPE 产品市场预计从 25 亿增长至 2025 年的 33 亿美 元，年复合增速为 5.4%。
OPE 产品主要渠道为线下销售，电商渠道占比较小但增长迅速。线下渠道占市场的绝大部 分。2020 年线下渠道和电商渠道占比分别为 90.4%和 9.6%。电商渠道增速高于线下渠道。 2020-2025 年线下渠道收入预计从 227 亿美元增长至 285 亿美元，年复合增长率为 4.7%； 电商渠道收入预计从 24 亿美元增长至 39 亿美元，年复合增长率为 10.2%。
2.2. 电动工具和园林工具趋于锂电化
2.2.1. 电动工具逐渐无绳化、锂电化和智能化
无绳电动工具灵活便捷、体型小巧，同时更加安全。无绳工具在全球电动产品销售占比逐 渐加重，主要是因为无绳工具没有电缆，使用起来具有灵活性和便捷性。无绳电动工具一 般体型更为小巧，并且配有单独的存储容器用来存放附带的电池；所造成的噪音污染少， 工作持续度较高；无绳电动工具没有线缆，触电和事故风险较小，因此更安全。随着供电 方式转变，锂电新能源带来电动工具无绳化是未来发展的趋势，但暂不能完全替代直流电 源电动工具，主要是因为锂电产生功率较低，耐久度较低，不能满足大规模高强度的连续 施工作业，但锂电电动工具的出现，给现行的行业带来另一种发展方向。
与镍氢类无绳工具相比，锂电无绳工具拥有高能量密度和长循环寿命等优点，渗透率不断提升。随着其锂电池技术的发展，锂电池生产成本的逐步降低，锂电类电动工具在无绳电 动工具中的渗透率迅速提升。2019 年全球锂电类电动工具在无绳电动工具中占比达到约 87%，锂电类电动工具产量超过 2.4 亿台，逐步占据电动工具市场的主导地位。锂电池代替 镍镉电池加快，将催生大量市场替代空间。与镍镉电池相比，锂电池对环境污染小，电量 储备大，重量轻，寿命长，充电时间短，符合电动工具小型化轻量化的趋势。2017 年欧盟 已立法强制电动工具用镍镉电池退市，国内也在加快电动工具用锂电池规范体系建设，电 动工具市场全面普及锂电池将为锂电池带来新一轮的需求。
目前电动工具正在实现向“智能化”实现革命式的替代，现有的电动工具今后将迎来新的一轮变革发展。老式的电动工具难以满足目前智能工厂以及智能化生产的需求，智能电动 工具将会迎来新的一轮替代潮流，引起整体行业的快速发展。智能工具的出现，以无刷直 流电机作为产品核心动力搭建而成的一套智能管理系统，能够将电动工具整机的特性发挥， 表现达到极致状态。特别是用户负载使用下的末端功率的超强表现力——恒功恒速、工作 效率、机器寿命的等特点；集众多优点于一身，如芯片算法、保护功能、人机学习、信息 反馈、工况定制、在线设计、个、平台管理等。智能工具的发展趋势已经不可逆转， 当前的电子技术与信息技术的飞速发展，为智能电动工具的长足发展奠定了扎实的基础。
2.2.2. 园林工具行业稳定发展，逐渐趋于锂电化
随着全球经济的复苏，个人可支配收入的提高，未来园艺和户外市场不断增长，园林工具市场也将稳定发展。我国城市园林绿化面积的持续扩大，园林工具的需求大大提高，园林 工具行业发展迎来机遇。中研普华研究报告显示，预计到 2023 年，园林工具市场容量将 可能达到 255.9 亿元。当前，我国园林工具行业正面临产业升级，面对国外园林工具市场 的需求旺盛，尤其是电动工具方面的需求，促使我国园林工具企业加大在电动工具方面的 研发投资。
燃油引擎与交流电类园林工具存在一定缺陷。园林工具主要分燃油引擎、交流电和电池动 力三大类。引擎园林工具运用方便、动力强，但缺陷也明显：有噪音污染和排放污染，运 用中不清洁，存放燃油不安全。考虑到欧美对环保要求越来越严苛，长远看，引擎园林工 具在家用领域将越来越受限，在专业领域现在难以被代替。市电园林工具价格便宜，动力 够用，没有排放污染，但缺陷也明显：户外运用不便利，触电风险高。
锂电池园林工具由于便捷安全，正在替代传统园林工具。锂电池园林工具价格相对比较高， 动力较弱，但优点是，户外运用便捷，清洁环保，触电风险低，而动力电池安全等问题， 也将随着电池科技的发展被解决。随着电池价格的进一步走低、电池功率的提升、永磁无 刷位置传感器电机的普及，锂电池园林工具或将在家用领域逐渐代替市电和引擎园林工具。
2.3. 电动工具和 OPE 市场份额集中，公司处于市场领先地位
2.3.1. 电动工具市场竞争格局相对集中，公司电动工具业务快速增长
全球电动工具市场的竞争格局相对集中。2020 年电动工具 CR10 约为 73.3%。泉峰公司电 动工具市场份额为 2.3%，按收入计算排名第 7。
泉峰电动工具业务快速增长。2018-2020 年，泉峰电动工具业务复合增速为 16.90%，也是 全球前 10 大电动工具供应商中复合增长率最高的公司，也是少数的市场份额提高的电动 工具供应商。
公司主要竞争对手，为 2020 年全球前五大电动工具供应商，分别是：
公司 A，1985 年成立于香港，主要生产电动工具、配件、手动工具、户外电动工具及地 板护理设备。公司现有 48000 名员工，客户广泛分布于全球（遍及欧洲、北美、中国、墨 西哥及越南）
公司 B，1886 年成立于德国，是一家专注汽车零部件，工业产品及建筑产品的技术及服 务供货商。公司现有 395000 名员工，在 60 多个国家 400 多个地点运营，在欧洲、北美及 中国从事生产制造业务。
公司 C，1843 年成立于美国，是一家手动工具、电动工具及相关配件、工程扣件系统及 产品、油气及基础设施应用的服务及设备、商业电子保安及监控系统、医疗保健解决方案 及自动门的供货商。公司现有 53100 名员工，在欧洲、北美、亚洲从事生产制造业务。
公司 D，1915 年成立于日本，是一家电动工具、园艺设备及类似产品的全球制造商。公 司现有 18624 名员工，在日本、中国、美国、英国、德国、巴西、罗马尼亚及泰国从事生 产制造业务。
公司 E，1941 年成立于列支敦士登。是一家电动工具、系统解决方案、软件及服务供应 商，产品包括粉末致动式紧固件、钻孔及拆卸、金刚石取芯及切割、测量、防火、螺栓扣、 黏合剂及机械锚固，以及支柱及吊架系统。公司现有 3 万员工，在 120 多个国家运营，生 产制造业务遍及欧洲、北美、中国及印度。
2.3.2. 全球 OPE 市场格局高度集中，公司电动 OPE 业务快速增长，EGO 品牌排名提升
3. 公司品牌、研发、销售等竞争优势显著，在电动工具和 OPE 锂电领域突出
3.1. 五大品牌精准对标客户，EGO 品牌市场知名度和影响力较高
公司品牌覆盖市场需求，精准对标客户。公司电动工具终端客户为工业级、专业级及消费 级客户，覆盖范围广。公司 OPE 产品主要针对高端和大众市场终端客户，品牌市场知名度和影响力进一步加深。公司旗下拥有 EGO、FLEX、DEVON 大有、SKIL、小强五个自有品 牌，分别对标不同客户群体。
EGO 品牌是公司主要收入来源，五大品牌均保持增长。2020 年 EGO/FLEX/SKIL/大有/小强 收入分别为 4.59 亿/0.99 亿/1.39 亿/0.41 亿/0.07 亿美元，EGO 品牌收入占比 OBM 收入达 40.8%。EGO 品牌收入高速增长，2018/2019/2020/2021H1 EGO 收入分别为 1.75 亿/2.16 亿/4.59 亿/3.41 亿美元，2020 年 EGO 增速达 112.2%。2021H1 公司各品牌高速增长，2021H1 EGO/FLEX/SKIL/大有/小强收入增速分别为63.16%/125.01%/86.59%/71.34%/61.61%。
3.1.1. 电动工具品牌主要有 FLEX、DEVON 大有和 X-TRON 小强，品牌产品矩阵完整覆盖 需求
电动工具品牌矩阵完善，覆盖客户需求。公司所生产的电动工具在制造、建筑、造船、家 居装饰、木材及金属加工等不同使用场景下提供工业/专业级用户所需的专业产品；同时为 家庭维护，装饰和清洁等领域的 DIY 型消费级用户提供电动工具产品。电动工具的销售模 式为自有品牌（即 FLEX、DEVON 大有及小强）和 ODM 模式相结合，为国际工具公司提 供专业级电动工具产品。公司还为消费级终端用户提供多样的电动工具产品。
公司电动工具自有品牌分别为 FLEX，大有和小强。
FLEX品牌主要针对工业/专业级高端电动工具消费者，广泛应用于船舶等工业场景。1922 年 FLEX 成立。1954 年 FLEX 发明了世界上第一台角磨，因此成为德语中“角磨”的代名词。 2013 年，FLEX 加入泉峰，使得泉峰电动工具海外业务有所突破。目前 FLEX 在很大程度上 依然保持独立运营。公司主要在欧洲、北美和亚洲分销 FLEX 产品。截至 2021 年 6 月 30 日， FLEX 品牌拥有 193 款产品。
DEVON 大有品牌主要为国内高端消费者提供产品服务。2007 年，泉峰成立专注于亚洲 市场的电动工具品牌 DEVON 大有。依托泉峰专业的研发和制造能力，DEVON 大有推出动 力强劲、持久、高效、安全的电动工具，拥有金工、木工、石工、园林等优势产品线，超 百款专业产品，以满足工业级、专业领域等用户要求。DEVON 大有已与众多国内外知名 企业合作，产品被大量应用于机械制造、家具制造、石材、造船、铸造、钢结构、建筑、 装修和汽保维修等专业领域。截至 2021 年 6 月 30 日，大有品牌推出了逾 155 款产品，产 品种类包括电钻、冲击钻、电锤、冲击螺丝批或扳手、角磨机及锯。大有品牌产品可由 12V 及 20V 的锂电池平台供电。
X-TRON 小强主要针对国内低端消费市场。小强品牌 2010 成立，专注于为亚洲建筑和 家装行业提供简单、耐用的产品。基于对客户需求的深入了解，X-TRON 小强不断为用户 提供高性价比的优质产品。小强品牌产品主要包括电钻、冲击钻、电锤、冲击螺丝批或扳 手、角磨机和锯。截至 2021 年 6 月 30 日，小强品牌主要推出 45 款产品。
电动工具收入占比有所下降但仍为公司主要收入来源。2018/2019/2020 年，电动工具收入 水平分别为 4.83/5.50/6.61 亿美元。2018-2020 年电动工具占比从 70%下降至 55.1%，占比 有所下降但占营业收入 50%以上。
按功能划分，公司生产的电动工具产品主要包括切削类工具（如圆锯、往复锯和石材切割 机），紧固类工具（如冲击钻和冲击扳手）及表面处理类工具（如角磨和砂光机）。2020 年切割类工具、紧固类工具、表面处理类工具和其他电动工具收入分别为 2.41/1.58/1.15/1.48 亿美元。
3.1.2. 公司 OPE 品牌主要有 EGO 和 SKIL，EGO 产品溢价效应明显
公司 OPE 业务对标高端和大众市场两个市场。2014 年，公司亦率先将高压锂离子电池技 术应用于 EGO 品牌下的 OPE 产品，正式进军 OPE 业务。公司主要以 SKIL 和 EGO 品牌提 供 OPE 产品，目标客户主要为高端消费人群和大众市场消费人群。前者为住宅或庭院的商 业和高端终端用户设计，后者为中型住宅或庭院的大众市场设计。同时在 ODM 模式下， 公司也为零售品牌提供定制化产品。
公司 OPE 品牌主要有：
EGO 品牌创立于 2013 年，EGO POWER+采用 Arc-Lithium™电池和充电器系统，适用于 EGO 全线产品。Arc-Lithium™电池与泉峰 EGO 专有充电器技术相结合，具有运行时间长、 充电速度快、电池寿命长等优势。此品牌覆盖骑乘式割草机、割草机、吹风机、打草机、 链锯、修枝机等主要花园工具产品，主要在北美、欧洲、澳洲进行销售。按 2020 年收益 计，EGO 产品在全球电动 OPE 市场中排名第三。
锂电骑乘式割草机产品竞争力强，动力及性能与汽油发动机相当。锂电骑乘式割草机于 2021 年上市，配备无刷电机技术，动力及性能与汽油发动机相当的。每台骑乘式割草机最 多可搭载六块 EGO 56V Arc-Lithium™电池。骑乘式割草机的最高速度可达每小时 8 英里， 配备四块 56V Arc-Lithium™ 10Ah 电池，一次充电后切割范围可覆盖至多两英亩（约 8100 平方米）草地。终端用户可通过 LCD 接口定制三种驾驶模式，即控制、标准和运动，三种 模式均具备不同的速度和驾驶体验。
SKIL 创立于 1924 年，为电动工具行业内知名品牌，SKIL 也提供一系列全面 OPE 产品。 2017 年，泉峰完成对 SKIL 业务的收购。公司主要在北美、欧洲和澳大利亚分销 SKIL 产品。 截至 2021 年 6 月 30 日，SKIL 品牌主要推出了 201 款产品。SKIL 品牌产品：电动工具， 包括圆锯、往复锯、蜗杆传动锯、电钻、冲击钻、冲击螺丝批、扳手、角磨机及砂光机等， OPE 产品，包括割草机、打草机、修枝机、吹风机及链锯。
SKIL 产品充电迅速。SKIL 品牌产品可在多种电池平台（包括 12V、 20V 和 40V）上运行。 SKIL 具有充电方便的功能，如内置 USB 接口的 PWRASSIST™移动充电系统。 SKIL 的电池 系统还具有快充能力。 PWRJUMP™技术可在 5 分钟内将 PWR CORE 12™和 PWR CORE 20 ™2.0Ah 电池从零充到 25%电量，有效支持工具在正常工作模式下工作。
公司 OPE 业务增长迅速，高端 OPE 市场占比大且高速增长。2018/2019/2020 年，OPE 工 具收入水平分别为 2.01/2.88/5.34 亿美元，OPE 工具收入占比快速升高，已成为公司销售 主力。未来公司将进一步扩大 OPE 产品线，提高 OPE 产品的操作性和舒适度，将更高质 量的 OPE 产品推入市场。2020 年高端 OPE 和大众 OPE 销售收入分别为 4.59 亿美元和 0.75 亿美元，高端 OPE 市场占主要部分。公司高端 OPE 收入高速增长，2019/2020/2021H1 高 端 OPE 销售收入增速分别为 23.14%/112.21%/63.23%。
目前手持类和轮式 OPE 产品占比较大。公司生产的 OPE 产品主要包括骑乘式户外动力设 备、轮式户外动力设备和手持式户外动力设备。2020 年骑乘式、轮式和手持式户外动力设 备销售收入分别为 0.48/2.99/1.87 亿美元，占公司 OPE 销售收入比重分别为 9%/56%/35%。 公司 2021 年推出锂电骑乘式割草机，产品竞争力较强，骑乘式 OPE 产品收入占比有望提 高。
EGO 品牌在全球高端 OPE 细分市场处于领导地位，拥有较高定价权。因锂电环保等因素， 市场对公司 EGO 产品的需求增加；同时公司的品牌定位主要在高端市场，OPE 产品的售 价较高，骑乘式割草机价位为 4,999-7,999 美元/件。
3.2. 公司以创新为核心，为用户提供了更好的产品服务
3.2.1. 公司研发团队汇集多国人才，研发成果优异
公司在多国设立研发基地，汇集诸多人才，其中泉峰工业技术研发中心得到国家高度认可。 泉峰在中国、美国、法国、英国、德国、荷兰均设有工业设计分中心，汇集多国人才，构 建研发团队。目前，公司研发人员共计 680 人，占员工总数的 12.31%。基于 2021H1 的财 务数据计算，研发人员平均年薪约为 6.67 万美元。其中，泉峰工业设计中心被工信部列入 第四批国家级工业设计中心名单，得到国家认可。
公司研发团队研发能力强，锂电产品处于世界前列，同时公司知识产权丰富，助力公司研发。公司研发团队不断研发新产品，截止 2021 年 6 月 30 日期间，公司开发了约 1666 款 产品，其中有 1445 款电动工具产品，221 款 OPE 产品，包括 179 款于锂电池平台运行的 OPE 产品。公司储备大量知识产权，为公司提供丰富的技术资源。截至 2021 年 6 月 30 日， 公司在全球拥有 1630 项专利，覆盖 BMS、电动机等核心技术。
公司锂电产品处于世界领先地位。2006 年，公司成为世界上最早将锂离子电池电动工具商业化的公司之一。2014 年，公司率先将高压锂离子电池技术应用于公司 EGO 品牌下的 OPE 产品。公司于 2021 年将 EGO 56V 骑乘式割草机推向市场，该割草机配备无刷电机技 术，由全系列相互兼容的 EGO 锂电电池平台提供动力。这是首次将同样的电池平台应用于 横跨骑乘式割草机，手推式割草机以及手推式 OPE 产品等多品类产品。公司的新型骑乘式 割草机产品提供与汽油发动机相当的动力及性能。
泉峰产品多次斩获红点 Red Dot、澳大利亚商业奖等国内外知名工业设计大奖。
3.2.2. 公司锂电平台处于行业领先地位，电机电控技术有所突破
公司在电池平台方面处于行业领先地位。泉峰电池平台主要包括 EGO 56V Arc-Lithium™ 电池平台，POWER CORE 40™电池平台和 FLEX 24V 电池平台。其中 EGO 56V Arc-Lithium ™适用于所有 EGO 产品。同时公司 KEEP COOL™技术处于市场领先地位。
EGO 56V Arc-Lithium™电池平台是市场上第一款差异化产品，是业界首批 56V 电池平 台之一。该电池平台不仅采用防潮防震材料，确保电机的高性能、散热速度和耐久性，同 时采用诸多高新技术与设计。例如采用“3P”设计，配置三排平行电池的高压电池系统， 将电力均匀分布在各排电池上；采用 KEEP COOLTM技术，在电池周边填充相变材料，实现 快速散热；还采用 Arc-Lithium™设计，可防止电池平台过热。该电池平台还配备 Turbo Charger 系统，可在约 30 分钟内将耗尽电量的 2.5Ah 电池充满。
EGO 56V Arc Lithium TM配电池平台续航能力强，且可兼容泉峰多数 OPE 产品。配备四块 56V Arc-Lithium™10Ah 电池的骑乘式割草机最高速度可达每小时 8 英里，一次充电后切割 范围可覆盖两英亩（约 8100 平方米）草地，每台骑乘式割草机最多可搭载六块 EGO 56V Arc-Lithium™电池。EGO 56V Arc-Lithium™ 适用于所有 EGO 产品。
SKIL 品牌产品搭载泉峰专利 POWER CORE 40TM电池平台，POWER CORE 40™电池平台特点是每个电芯被热管理材料包裹及温度控制系统。该平台适用于 SKIL 全品类 40V OPE 工具，为用户提供卓越的性能及使用体验。
公司 KEEP COOL™技术处于市场领先地位。KEEP COOL™采用相变材料，吸收多余热量， 防止电池过热，使电池在高功率输出下持续更长时间。该电池技术还通过减少电池整个生 命周期的容量损失来延长电芯的寿命。
公司新一代电机应用了无刷永磁同步和直接驱动外转子技术，结构更加紧凑，在减轻重量 和能量效率方面都大大提升，并有效降低了噪音水平。电机技术由内部开发，主要应用于 工业和专业工具和设备，如冲击扳手和圆锯。
公司电控系统系自行研发。电控系统通过传感器等输入设备搜集讯息，同时通过输出动作 的形式使用电能来控制工具或设备。公司研发出无传感器电机驱动、矢量控制和交流无刷 技术的产品，产品的动力、效率、舒适度等进一步提高。
3.3. 公司拥有优质客户资源，销售渠道全面覆盖
公司品牌产品的销售和分销网络由零售商、分销商和纯电子商务渠道组成。此外，公司采 用 ODM 模式，为家居建材卖场及大众市场零售商如 Lowe's、沃尔玛及 Kingfisher 以及国 际工具公司设计和制造产品。
公司注重自有品牌的建设和培育，自有品牌销售收入占比高。OBM 模式占到了总营收的六成以上且其波动有上升趋势。OBM 销售模式占比从 2019 年的 55.2%上升至 2021 年 H1 的 68%。因产品线扩张及品牌知名度提升等有利因素，公司自有品牌的盈利能力将进一步 提高。
公司的主要客户稳定，规模持续增长。2018/2019/2020/2021H1，来自五大客户的收入分 别占公司于各自期间收入的 51.7%/56.8%/64.8%/64.4%，来自最大客户的收入分别占公司于 各自期间收入的 22.9%/20.9%/29.0%/39.6%。截至 2021 年 6 月 30 日，公司与五大客户保持 了三至十五年以上的业务关系。
3.3.1. 公司全渠道布局，驱动收入增长
公司品牌产品的销售和分销网络由零售商、分销商和纯电子商务渠道组成。公司与领先的 家居建材卖场和大众市场零售商保持战略关系，并与分销商及本地零售商合作，丰富公司 的销售渠道并提升品牌知名度。公司也通过与电商平台合作和经营自有线上商店等方式， 建立在线销售渠道。零销商渠道是公司主要的销售渠道，零售商销售收入占比一半。零售 商销售收入占比呈上升趋势，2018/2019/2020/2021H1 零售商渠道销售收入占总收入比例 分别为 47.3%/42.4%/49.9%/49.9%。此外，分销商收入水平较稳定，电子商务平台销售收入 处于上升期。
零售商渠道是公司的主要销售渠道。公司的主要零售商客户包括 Lowe's、沃尔玛、ACE Hardware 及 Kingfisher 等。通过与这些全国性零售商合作，有利于丰富公司的销售渠道并 提 升 品 牌 知 名 度 。 2018/2019/2020/2021H1 ， 零 售 商 渠 道 销 售 收 入 分 别 为 3.27/3.57/6.01/4.33 亿美元，分别占公司总收入的 47.3%/42.4%/49.9%/49.9%。 公司积极管理分销渠道，支持营收增长。
公司通过与主要分销商保持长期合作，不断提高对区域市场的渗透 。 2018/2019/2020/2021H1 ， 公 司 分 销 商 渠 道 销 售 收 入 分 别 为 0.85/0.84/0.96/1.17 亿美元，分别占总收入的 12.3%/10.0%/8.0%/13.4%。公司优化特定区域 市场的销售渠道，以支持公司的收入增长。 2018-2020 年公司的分销商数量从 415 家减 少至 348 家，同期公司分销渠道销售收入从 0.85 亿美元增长至 0.96 亿美元,增长 12.8%。
电子商务渠道快速增长。公司通过与电商平台合作以及经营自有线上商店，建立在线销售 渠道。2018/2019/2020/2021H1，公司纯电子商务渠道销售收入分别为 2000 万/2330 万 /5050 万/4130 万美元，分别占公司总收入的 2.9%/2.8%/4.2%/4.7%。
3.3.2. 公司在北美主要通过全国性零售商销售产品，在欧洲主要通过分销商和零售商销售产品
公司销售网络覆盖全球，欧美市场占比超八成。公司销售地区覆盖全球，具体包括美国、 欧洲和中国。2018-2020 年，北美地区销售收入占总收入比重持续增长，占比水平从 55.60%上升至 66.40%；2018-2020 年欧洲和国内地区销售占比持续下降，但 2021 年有所反弹。
3.4. 高科技助力泉峰生产制造，公司严格把控，技术自研，降低成本
3.4.1. 公司运营四个生产基地，现有生产规模可为关键市场提供稳定需求
目前，，公司运营四个生产基地，德朔工业园、泉峰新能源工业园、FLEX 德国工厂和德朔 越南工厂。生产基地总共有 120 条生产线，年生产能力超过 1680 万件，为公司提供了维 持关键市场稳定供应所需的规模。
公司主要生产线保持较高的利用率。2021 年 H1 公司总产能为 917.55 万件，产能利用率 为 92%；德朔工业园、泉峰新能源工业园、德朔越南工厂和 FLEX 德国工厂实际产量分别为 463.3/416.8/32.4/5.05 万件，产能利用率分别为 92%/97%/64%/80%。2021 年 H1 德朔越南工厂的利用率较低，主要原因是其处于新建及生产提速期。
公司计划建立两个新的生产基地并扩大位于中国南京的现有生产线，进一步提升公司的制造能力。
公司计划建设德朔智能生产产业园，估计总投资约为 4.59 亿美元（人民币 29.66 亿元）， 预计于 2024 年开始运营。在该生产基地投入运营后，公司预计每单位生产成本将降低， 产能将增加约 1000 万件。
泉峰新能源工业园 II 期生产的产品类型将主要为电动工具和 OPE 产品。该基地的总建筑 面积约为 40.24 万平方米，拥有 164 条生产线，涵盖电机、注塑、锂离子电池手持电动工 具、骑乘式割草机、手推式割草机和台式工具。
泉峰新能源工业园 II 期的总建筑面积约为 152，074 平方米。该基地的估计总成本约为 1.24 亿美元（人民币 8 亿元），预计于 2023 年投入运营。该基地预计会将公司的年生产能 力进一步增加约 1200 万件。
3.4.2. 公司拓展多项科技化制造技术，提高生产效率
高水平的数字化和自动化技术，进一步提升了泉峰的经营效率和管理能力。泉峰智慧工 厂采用 MES（制造执行系统）、SRM（供应商关系管理）、WMS（仓库管理系统）等先进信 息技术，实现各生产过程节点的连同，以及订单信息和产品信息的透明化，从而保证计划 调度、采购和仓储、产品生产、货物运输过程的实时记录和可追溯。
泉峰新能源工业园采用全自动化立体仓库，既节省空间更能提高生产力和物流效率。与 传统货架+叉车作业模式相比，全自动化立体仓库不仅提升三倍仓储量，同时更能有效保 证物料和成品运输的及时性。
3.4.3. 公司具有电机、PCBA 等内部制造能力，有效降低成本，确保产品质量
公司电池电控电机自主研发，电机等核心部件实现自产，确保产品质量。公司于 2005 年 启动相关研发工作，在电池平台、电池管理系统（BMS）、电机及电控等基础技术上取得突 破。目前公司已建立垂直整合生产系统，能够在内部制造电机等核心组件，以在生产流程 中保持对关键参数的密切控制，根据质量相关反馈进行改进并提高成品的质量。
内部高质量的核心零部件制造能力是电动工具和 OPE 产品供应商的核心竞争力。在评估现有供应商的能力和产量后，公司策略性地发展了有关电机、PCBA、注塑成型和机加工的 内部制造能力，并根据公司预先制定的制造策略，调整内部制造与采购的比例。SCM 参与 了公司的制造战略的制定，并帮助公司规划生产所需的零件和组件的采购部分。于对公司 具有战略重要性的原材料、部件及组件（如电芯），公司与供应商建立战略关系，并根据 年度预算和销售计划对采购需求进行系统预测。
公司主要原材料包括：电芯、铜和铝等五金材料、印刷线路板等电子元件、尼龙塑料（PA） 及聚丙烯（PP）等塑料颗粒材料。2021 年，电芯价格波动且预计未来长期呈现下降趋势， 主要五金材料（铜、铝）和 PA\PP 材料价格上涨。2018 年至 2020 年电芯价格整体下降， 使得成本结构有所改善，尽管近期锂电池电芯的价格出现波动，但由于全球范围内的有利 环境政策及电池相关技术的进步，预计其价格将长期呈下降趋势。铜价预计 2021 年开始 将不断上涨，主要受全球经济复苏预期和铜供应相对稳定的影响。铝价预计从 2021 年开 始上涨，主要原因在于全球制造业生产复苏带动市场需求增加。尼龙塑料及聚丙烯方面， 从 2021 年开始，PA 及 PP 价格指数将随着全球经济复苏而上涨。