文 | 字母榜，作者 | 谭宵寒，编辑 | 王靖
“经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。”12月3日上午，滴滴出行公布即将退市的消息，这距离滴滴在美挂牌上市（6月30日）刚过5个月。
受此消息影响，滴滴美股盘前涨幅一度接近14%。
和大多数公司不同，滴滴上市时格外低调，没有举办任何庆祝活动或仪式，然而却激起巨浪，至今未平。
7月2日，网络安全审查办公室发布公告，为防范国家数据安全风险，维护国家安全，决定对滴滴出行启动网络安全审查，审查期间暂停注册新用户；7月4日，国家网信办公告，滴滴出行APP由于存在严重违法违规收集使用个人信息问题被下架。
至今，滴滴出行APP仍未恢复上架。
如今事情或许出现了转机。和退市差不多同时传出的消息是，滴滴出行旗下部分APP在苹果中国应用商店恢复上架，包括滴滴加油，DiDi-Rider（据21财经）。
这些事件传递出一种乐观的信息：从美退市也许意味着滴滴结束下架的开始。一旦从美退市，使滴滴遭遇监管风暴的安全因素不复存在，APP重新恢复上架便有了希望，滴滴盘前暴涨就是这种市场乐观的体现。
作为一度占领中国出行市场90%份额的行业霸主，滴滴陷入危机，让竞争对手们看到了改变市场格局的机会。令人意外的是，高德、美团这些老对手并未大动干戈，反而是一些二线网约车企业动静更大。
供给端和需求端的双双改变，给滴滴造成的负面影响极其深远。如果能够重回正轨，滴滴在收拾旧山河之前，有一个迫在眉睫的问题需要解决，那就是如何向投资者交代。
按照滴滴的说法，滴滴同时在推进在纽交所退市和在港股上市的工作，那么滴滴有两种选择，其一为私有化退市；其二为换股。私有化退市又存在滴滴以何等价格回购投资者股票的不同情况。
第一上海证券美股分析师Chuck Li接受凤凰网财经采访时表示，在滴滴宣布退市后，大概率会先完成私有化退市。
滴滴上市的发行价为14美元，12月2日收盘价为7.8美元。滴滴股价仅在上市前两个交易日内有超过发行价的时刻，此后便不断下跌，不少投资者因此蒙受损失。
7月初，雅虎财经曾报道，美国股东权益律师事务所Labaton Sucharow LLP以及罗森律师事务所（Rosen Law Firm）正在代表滴滴全球的股东调查潜在的证券索赔，并在必要的时候发起集体诉讼，理由是误导投资者。
关于公司私有化的股票回购价格，市场上有一条潜规则：过去60天或者90天的收盘价均价为回购价格的最低线，2012年，阿里从港股上市的回购价格，较停牌前的最近60个交易日的平均收盘价溢价60.4%。
若滴滴以稍高于目前股价的水平回购公司股票，恐不能令投资者满意，一旦投资者发起诉讼，会拉长滴滴退市的时间；若以发行价回购，又面临资金压力，且滴滴要抢回被其他出行公司乘虚蚕食的市场份额，需要投入更多资金。
如何选择，压力又来到了滴滴这一边。
因上市而陷入危机，滴滴可能是头一家。
在停止新用户注册和主APP滴滴出行APP被下架后，7月9日，国家网信办公布，北京小桔科技有限公司所属的包括滴滴企业版、滴滴车主、滴滴顺风车等25款APP因存在严重违法违规收集使用个人信息问题，已从应用商店下架。
7月16日，国家网信办会同公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等部门联合进驻滴滴出行科技有限公司，开展网络安全审查。
而在滴滴被束住了手脚之际，出行公司开启了一轮从滴滴碗里夺食的集体行动。
7月9日，已经于两年前下架的“美团打车”APP在改版后重新上架；据Tech星球观察，曹操出行的力度最为直接，用户首单直接降至0.01元，T3出行连夜紧急发放了红包。
为应对网约车行业的新一轮大战，曹操出行和T3出行先后补充了资金弹药。9月，曹操出行完成38亿元B轮融资，这是2020年以来，国内网约车出行企业获得的最大额度单笔融资；11月，T3出行宣布完成77亿元A轮融资，为2018年以来，网约车行业国内最大额度单笔融资。
一批出行企业因此吃到了滴滴下架的红利。七麦数据显示，7月5日，T3出行APP在iOS端的下载量达6.1万次，远超2.7万次的日常均值；曹操出行超过4.1万次，相当于日均下载量的2倍。
据极光大数据，自7月行业头部遭遇挑战以来，腰部玩家再次获得争夺用户的机会，曹操出行及T3出行增速大幅提升，到三季度末曹操出行MAU已超过花小猪，达到1101.5万。另外，高德地图的DAU和MAU同样增长明显。
根据全国网约车监管信息交互平台数据（未公布高德数据），7月，招招出行、携华出行、及时用车、阳光出行当月订单量环比上月增长皆超过了100%，首汽约车环比增长40.8%，美团打车环比增长23.8%，滴滴出行订单量环比依旧有增长，为13.1%，但旗下的花小猪订单量降低了46.3%；8月，滴滴出行订单量则环比下降了21.1%，花小猪订单量环比依旧呈下降趋势。
对滴滴而言，比起丢失了短期市场份额更可怕的是，供给端和需求端同时向其他平台的转移效应还未完全显现，但可以想见，司机和用户在这5个月间的流失，对滴滴势必造成长期影响。
且因陷入“严重违法违规收集使用个人信息问题”风波，滴滴同时面临的还有舆论危机。在一切回归正轨后，元气大伤的滴滴该如何召回流失的用户，是摆在滴滴面前的新挑战。
除了安全监管外，滴滴所在的网约车行业也正在面临营收监管压力。
11月30日，交通运输部等8部门联合印发的《关于加强交通运输新业态从业人员权益保障工作的意见》中提到，网约车平台企业应合理设定抽成比例上限并对外公开，这自然会让至今尚未盈利的滴滴面临更大的亏损压力。
滴滴眼下最棘手的问题，依旧是如何处理退市及再上市的问题。
据极客公园报道，滴滴曾错过了两次上市机会，第一次是在收购 Uber 后，估值冲上200亿美金的滴滴本可轻松上市，但接近程维的人士透露，当时滴滴账上拥有近百亿美元现金，“不想上，想瞄着两千亿美金去；第二次上市计划则被2018年的两起顺风车女性遇害事件打断。
而滴滴这趟在美股的上市之旅颇为短暂，且在上市后，股价一路下跌，因监管政策，市场时有滴滴即将退市的猜测和传闻流出。
以不低于每股14美元的价格回购，是避免退市过程中可能生出意外的最优解，但同时会带来较大的资金压力；若回购价格过低，恐遭投资者诉讼，且投资者会面临较大的财务损失。
对滴滴而言，换股或许是更理性的选择，但因从美股退市及在港上市的流程都颇为复杂，滴滴重新上市的时期尚不可知，投资者依旧要面临漫长的等待期。
此番滴滴退市后，在港上市，能否获得港股给出的溢价也未可知。在美上市时，滴滴发行3.17亿股ADS，以14美元的发行价计算，滴滴此次至少募资44亿美元，市值约670亿美元，为今年IPO规模最大的中概股，同时也是阿里巴巴之后，IPO规模最大的中概股。
相比美股，港股的流动性较为匮乏，特别是中概股相继在港二次上市后，分配到各个巨兽的流动性就更为有限，这意味着，滴滴在港上市获得高溢价的概率被降低。
此外，市场依旧担心网约车行业存在政策风险。Tech星球此前报道，虽然曹操出行和T3出行获得了巨额融资，但只是少数资本的游戏，“大部分资本异常谨慎，他们不再出手，理由是政策的不确定性太大了。”
不过当滴滴的监管危机解除后，资本市场对滴滴的估值判断，将重新回归业务层面，夺回市场份额并找到新的业务增长点，滴滴滴滴才能重新获得市场认可。
参考资料：
1、《滴滴往事》，极客公园，2021年9月
2、《揭秘滴滴上市背后的国资股东》，投中网，2021年6月
4、《网约车大战重启：程维、王兴、俞永福狭路相逢？》，Tech星球，2021年7月