2020年以来，国务院常务会议、中央深改委会议、中央政治局会议等顶层会议先后提及 “新型基础设施建设”建设。
“新型基础设施建设”，简称“新基建”，早在2018年底召开的中央经济工作会议就以不完全列举的形式，将5G、人工智能、工业互联网、物联网列为新型基础设施，提出加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等建设。
今年4月20日国家发改委召开的线上例行新闻发布会首次明确了“新基建”范围，即5G等信息基础设施、大数据等融合基础设施以及重大科技基础设施等创新基础设施。
由此可见，与俗称“铁公基”的铁路、公路、桥梁、水利工程等传统基建不同，新基建具有鲜明的数字化科技特征和科技导向，旨在推动实现我国经济社会数字化转型。
通常意义上，在对我国宏观经济与资本市场影响方面，新基建主要发力的领域包括：5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。
随着越来越多政策落地，5G通信产业基础设施建设成为我国经济发展的重要新增长点，也是新基建的重要组成部分。赛迪顾问从政策导向、产业链、投资价值等方面剖析了我国5G产业的发展创新与投资趋势。
赛迪顾问股份有限公司（简称“赛迪顾问”）直属于中国电子信息产业发展研究院，是中国首家上市咨询公司，研究范围涵盖电子信息、软件和信息服务、人工智能、大数据、数字转型、数字经济等。
赛迪重大研判
经历1G空白、2G跟随、3G突破、4G同步后，中国5G通信发展处于全球第一梯队。5G时代，基建先行，中国5G通信基础设施建设进入高潮期，各地积极布局通信基站。
5G通信产业主要集中在五个层面，即基础器件、主设备、运维服务、终端及场景应用。中国三大运营商及中国广电同步发力，着力发展5G通信网络，为多元化应用提供保障。
沿海地区成为中国5G通信产业发展主力，厂商分布广泛造就产业集聚发展。从投资潜力来看，车联网、工业互联网等B端、G端场景迸发，成为5G通信应用场景的主要投资热点
一、产业定义
第五代移动通信技术，也称第五代移动电话行动通信标准，英语缩写为5G。具有高速率、宽带宽、高可靠、低时延等特征，能够满足未来虚拟现实、超高清视频、智能制造、自动驾驶等众多应用需求。随着无线移动通信系统带宽和能力的增加，面向个人和行业的移动应用快速发展，移动通信相关产业生态将逐渐发生变化，5G不仅仅是更高速率、更大带宽、更强能力的空中接口技术，而且是面向业务应用和用户体验的智能网络。
二、产业政策分析
（一）产业环境
1、5G牌照落户三大运营商及中国广电，商用步伐全面加速
2、5G城市试点逐步深化，未来将带来巨大GDP贡献
2019年，中国三大运营商首批5G城市试点取得了良好成效，包括北京、上海、深圳、成都等18座城市在上半年取得了良好的建设效果。2019年下半年，中国三大运营商相继推出进一步试点计划，其中共包含40座城市，5G试点范围进一步扩大。在5G频谱已确定及牌照发放的前提下，中国5G网络部署走在世界前列。
预计2030年5G对经济增加值的直接贡献将超过2.9万亿元，对当年GDP增长的贡献率将达到5.8%；未来十年，5G直接创造GDP年均复合增长率约为41%。届时，5G间接拉动GDP将达到3.6万亿元，十年间复合增长率达24%。
3、产业下游应用端需求开始释放，多场景投资机遇不断涌现
5G网络大带宽、广覆盖及低时延三大特点为现代通信带来革新，传统的通信方式将大幅得到改变，未来人与人、人与物、物与物之间将形成万物互联的新形态。传感器的使用使得物联网不再遥远，而5G的SDN/NFV组网方式更是将D2D、V2X等通信方式变为可能，释放出下游巨大的场景需求。在终端方面，智能手机、智能手环、智能穿戴设备等产品需求量将进一步增加；在场景应用方面，4K/8K超高清视频、远程医疗、车联网以及智能电网、工业互联网等场景应运而生。在目前5G网络建设阶段，下游机遇不断涌现，提前布局机不可失。
（二）政策导向
1、引领全球产业发展，5G通信产业写入多项国家政策
各级政府在加快出台相关政策，推进5G全面建设和商用。“十三五”规划纲要、《国家信息化发展战略纲要》等文件中明确提出5G发展方向及要求，同时以国家重大专项方式支持5G技术研发。2017年政府工作报告中提出“全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化”，这是政府工作报告首次提到5G。
科技部在2017年召开“新一代宽带无线移动通信网”重大专项新闻发布会宣布，“十三五”期间国家科技重大专项03专项“新一代宽带无线移动通信网”将转为以5G为重点，以运营商应用为龙头带动产业链各环节发展，争取5G时代中国在移动通信领域成为全球领跑者之一。
2、地方政策加码，5G通信产业成为地方发展重点
随着我国5G通信产业的不断推进，地方也纷纷出台相关产业规划。其中，北京市、河南省、浙江省、山东省、江西省以及成都市等地先行出台相关产业规划，明确了5G通信产业发展方向，为全国其他地方做出榜样。同时，2019年共计29个省级行政区将5G网络建设写入政府工作报告，占比达到93.5%，地方5G产业竞速全面升级。长三角、珠三角以及京津冀等地齐头并进，5G通信产业集聚发展形态初现。
3、5G商用在即，工业互联网“512工程”助推5G+工业互联网提速发展
表 1 中国5G通信产业主要政策
三、产业链全景图
5G快速发展推动包括通信、电子元器件、芯片、终端应用等全产业链的升级。从上游基站射频、光模块、整机等通信设备制造业，到中游网络建设网络规划设计与维护，再到下游终端及应用场景，整个生态系统涉及基础网络设备商、无线网络提供商、移动虚拟网络提供商（MVNO）、网络规划/维护公司、应用服务提供商、终端用户等，带来数十万亿规模的经济增长。在网络建设已经兴起、场景应用远未成熟的当前，5G通信设备和终端制造业成为整个产业链的焦点，自下而上包括终端、基站、承载网、接入网、核心网等节点，涉及芯片、光纤光缆、光模组、天线、滤波器等基础器件和交换机、路由器、铁塔、IDC服务器等主设备。从产业链布局分析，作为技术门槛高和投资规模大的专业化前沿科技，5G技术是“全球化大潮下各国交流合作的产物，是国际社会共同的高科技创新成果”。围绕四到五家核心主设备企业，5G产业链各环节高度依赖，供应链高度融合，标准所有权高度交叉，形成你中有我、不可分割的局面。
图 1 5G通信产业链全景图
四、价值链及创新
从5G通信产业价值链及创新角度来看，5G作为全球化大潮下各国交流合作的产物，是国际社会共同的高科技创新成果。我国围绕华为、中兴两家核心主设备企业，在全国范围内，各产业链环节企业相互依赖，供应链高度融合。从价值链细分环节来看，基础器件和终端两个环节较为突出，其中2019年前三季度中国5G通信基础器件行业总收入突破2000亿元，终端环节营收则突破500亿元。
（一）基础器件
图 2 2019年前三季度中国5G通信基础器件层价值链分布情况
1、5G基础器件层面企业营收平稳，利润受通信周期影响波动较大
2019年，中国5G进入发展快车道，首批试点城市5G试点如火如荼，牌照发放意味着商用进程正式开始。2019年前三季度5G通信基础器件层上市企业营业收入达到3328.6亿元，已超过2018年全年营收总和，净利润方面，受到通信产业更新换代的环境影响，产业净利润波动较大，总体呈波动上升趋势。
图 3 2015-2019前三季度年中国5G通信基础器件层上市企业规模及增长
2、5G光纤光缆及射频器件占比超过三分之二
从5G通信基础器件层面细分领域看，光纤光缆及射频器件占比较大，超过七成，而光模块与天线器件体量较小，近5年来占比保持平稳。
图 4 2015-2019年前三季度中国5G通信基础器件层各细分领域上市企业营收结构情况
3、我国5G通信基础器件类企业体量差距较大
从各企业体量上来看，我国5G通信基础器件企业规模差距较大，企业体量参差不齐，企业细分领域分布不均。其中，技术需求较高的光模块及天线领域，我国企业比全球领军企业在企业数量和企业质量方面略有差距；而光纤光缆和射频器件领域，我国企业无论在数量和质量方面，都已达到全球前列水平。
（二）主设备
从目前中国运营商对于主设备采购的状况来看，全球五大设备商皆有贡献。2019年7月，中国三大运营商相继公布各自设备采购情况。其中，中国移动的5G设备交易总额达到170亿元，主要由华为、爱立信、中兴以及大唐诺基亚四家厂商供应，华为占比50%，爱立信占比22%，中兴通讯占比16%，大唐和诺基亚占比6%；其采购策略以均衡为主，没有进行单一设备商采购。从中国联通及中国电信所披露的采购列表可以看出，两家运营商主要策略是向国外运营商采购。至此，我国上市设备商仅中兴通讯一家，与另一家国内未上市通信企业华为构成了我国设备商两家独大的局面。
（三）运维服务
电信运营商三足鼎立，广电加入改变竞争格局。在运维服务层面，中国三大电信运营商一如既往成为主角。中国三大电信运营商经营业绩表现良好，截至2019年6月末，中国移动营业收入达到3894.27亿元；截至2019年第三季度末，中国联通营业收入2171.2亿元，中国电信营业收入达到2828.3亿元，三家上市运营商业绩良好，运营情况健康，为我国5G通信产业运维服务提供保障。
2019年，工业和信息化部向中国移动、中国联通、中国电信以及中国广电颁发5G牌照，此举标志着我国5G商用正式拉开序幕，价值2018年频段的划分逐步完成，三大运营商相继获得不同频段，三足鼎立的局面基本确立。而广电作为5G新入局者，未来将以何种方式进行5G网络的部署与应用则给广大用户留下更大想象空间。
（四）终端
图 5 2019年前三季度中国5G通信终端层价值链分布情况
1、5G终端层上市企业营业收入增速逐步放缓，企业净利润有所波动
2019年，中国5G通信终端层上市企业营收情况良好，2019年前三季度营业收入总额达到531.2亿元，为2018年全年营收的81.2%，预计全年将持续增长。近5年，终端层上市企业营收增速有所放缓，但仍保持5%以上的增长率，企业发展较为良好。从净利润角度来看，中国5G终端层企业净利润情况波动较大，其中2018年出现净利润负增长情况，其原因为市场震动所致，一家上市企业受到市场震荡影响较大，2019年前三季度，中国5G通信终端上市企业净利润再次突破15亿元，预计未来还将出现小幅波动，但对大多企业影响不大。
图 6 2015-2019年前三季度中国5G通信终端层上市企业规模及增长
2、5G传感器在终端层占绝大比例，手持设备与可穿戴设备种类更多
从5G通信终端层细分领域来看，手持设备与可穿戴设备上市企业较多，但其企业规模较小，因而占比较低，可穿戴设备在三者中占比最低，不到二成；而传感器作为未来5G时代万物互联不可少的终端，则占据了较大的份额，占比超过半数。
图 7 2015-2019前三季度年中国5G通信终端层各细分领域结构情况（按企业规模）
（五）场景应用
1、B端、G端企业数量众多，未来前景巨大
中国5G通信场景应用层上市企业中，物联网场景占据最大份额，其包含了工业互联网、车联网等B端场景，也包括智慧城市、智慧水务、智慧电网等G端场景企业。其中，工业互联网及车联网将成为首先爆发的两大B端场景。工业互联网以感知技术为基底，应用5G网络的高速率传播以及超低时延，能够大大降低工业过程中的成本，提高工业生产效率，促进工业数字化，数字工业化发展；而自动驾驶作为5G可靠传输的最好体现，则在未来的智能车联网体系中发挥着不可或缺的作用，5G-V2X技术正在加紧进行研发，D2D、M2M等通信方式也将为未来的车联网场景提供借鉴。
同时，在智慧城市、智慧物流、智慧电力、智慧水利等B端应用场景方面将为5G通信释放更多需求。在G端的政府数据管理、安防监控、政府大数据等方面，利用5G网络的特性也可提高工作效率。
中国5G通信场景应用层上市企业中，C端企业首先体验到市场带来的巨大红利。由于前期5G场景示范过程中更多的在视频传输和虚拟现实等方面进行，因此相关企业订单增加，企业营收受到相应的利好。对于C端用户来说，5G可以在超高清视频直播、VR/AR等领域为用户带来更加极致的用户体验。
随着4K/8K视频的不断普及，以及虚拟现实技术的不断优化，在5G网络下，超高清视频直播、5G+AI+VR直播方式将成为主流。借鉴近两年来5G春晚、5G冬奥会等直播的经验，将有助于加速相关场景的落地。同时，5G手机等终端设备在新的网络架构下也将迎来全面升级，带动换机热潮，以便于电信运营商向用户提供更加流畅的5G网络。
3、场景应用类企业数量繁多，企业类型各异，融合发展成为主旋律
从场景应用类企业的数量和类型方面来看，中国5G通信场景应用类上市企业数量繁多，其中囊括制造业、消费、互联网、医疗等方面。这也说明了5G时代需要融合发展，数字化社会的理念将逐步变为现实，人与人之间的单一通信方式将在5G时代演变为人与人、人与物以及物与物之间的万物互联新模式。因此，5G技术与其他产业，尤其是传统产业的融合发展将成为未来整个产业发展的主旋律，围绕融合发展将催生更加完善的商业模式。
五、区域分布格局
从总体分布来看，5G通信重点企业主要分布在泛珠三角、长江三角洲以及京津冀三大区域，京津冀地区以其科研能力、政策敏感度在5G通信产业发展过程中率先发力；长三角和珠三角地区涌现出一批电子设备、电子元器件和基站射频等制造企业，是整个产业发展必不可少的组成部分。
北京、广东、上海、江苏、浙江拥有的5G通信企业数量排名前五，而武汉作为中国光通信领域的引领者，5G通信产业发展较为领先，成都作为西南地区通信产业基础最好的城市也紧随其后。
表 2 2019年中国5G通信产业资源分布
图 8 2019年中国5G通信产业规模分布图
六、行业龙头动向
中国5G通信产业政策性带动明显，在国家发改委、工业和信息化部以及各省、自治区及直辖市多措并举的政策牵引下，5G通信产业商用启动，产业发展呈现良好态势。
以三大运营商及中国广电为主体，带动了整个5G通信产业链上下游企业发展，中国5G网络建设及产业发展走在全球前列。
表 3 2019年全球5G通信行业重大事件
七、市场规模预测
2021年中国5G通信市场规模将突破万亿元大关。
2020年-2025年，中国5G通信产业将迎来爆发式增长，预计到2025年，中国5G通信市场规模将达到38000亿元，5年间年均复合增长率达到30.8%。5G通信产业发展之初，上游基础器件层面发展最为迅速，而初期对5G场景应用的探索也将给下游落脚环节带来更大的占比。总体来看，基础层及场景应用层仍是两大主力环节，其它层面则呈现齐头并进态势。
图 9 2020-2025年中国5G通信市场规模及结构预测
八、赛道选择建议
图 10 2020年中国5G通信细分领域投资价值趋势图
九 、资本市场动向
（一）5G通信领域投资事件数量呈现稳定局面
从近三年的投融资案例数量来看，5G通信领域投资事件数量呈现较为平稳的态势，近三年投资时间数量均在1500件左右。从细分环节来看，5G通信产业在基础器件层面及场景应用层面投资事件数量占比较高，其他产业链层面投资事件较少。
图 11 2017-2019年中国5G通信行业投融资事件数量及2019年各领域占比
（二）京津冀、长三角及珠三角地区呈现三足鼎立态势
从近三年的投融资发生区域来看，北京、广东、上海、江苏和浙江的投融资案例数量排在前五位，排名与前两年情况相一致。其中，2019年广东省及江苏省投融资数量出现小幅下降，上海市、浙江省5G通信投融资事件数量上升。
图 12 2017-2019年中国5G通信投融资地区分布情况
十 、最具价值企业
5G时代已悄然来临，中国5G通信走在全球前列，把握潜在投资机会势在必行。赛迪顾问根据目前市场的发展情况，从各类企业的营收状况、企业竞争力、企业盈利能力、市场前景、发展潜力等多个方面对企业进行定量和定性评价，筛选出5G通信产业进行五十强企业潜力排行，投资者可以依据下表择机进行投资，排名不分先后。